In der vergangenen Woche navigierte Bitcoin durch eineWelle von widersprüchlichen makroökonomischen Ereignissen in den USA. Sobestätigte das Federal Open Market Kommitee innerhalb einer Pressekonferenz amvergangenen Mittwoch, dass die US-Notenbank die hohen Zinssätze von 5,25-5,5Prozent angesichts des weiterhinexistenten Inflationsziels erst einmal beibehalten wird. Demzufolge gab derBitcoin-Kurs um 5,9 Prozent nach – die Anleger suchten offenbar die Sicherheitfestverzinslicher Anlagen (siehe nachfolgende Abbildung 1). DerUS-Arbeitsmarktbericht vom Freitag zeigte nach den Entscheidungen der Fed einenenttäuschenden Beschäftigungsmarkt mit nur 175.000 neuen Arbeitsplätzen außerhalb derLandwirtschaft, die Arbeitslosenquote stieg auf einen Wert von 3,9 Prozent an. Dasschürte am Markt die Hoffnung auf Zinssenkungen – ein gutes Zeichen fürrisikofreudige Anlagen, das dazu führte, dass Bitcoin bis zum Ende der Woche um6,7 Prozent auf etwa 63.000 US-Dollar anstieg.

Abbildung 1: Bitcoin Kursentwicklung einerWoche (29. April 2024 - 6. Mai 2024)

Quelle: TradingView

Mit Blick auf die Zukunft könnten mehrere Entwicklungen dem Bitcoin Aufwindverleihen. Das bevorstehende Rückkaufprogramm des US-Finanzministeriums, daserste seit 2002, startet am 29. Mai und dürfte mehrere Auswirkungen auf diebreitere Finanzlandschaft haben. Die Durchführung wöchentlicherAnleiherückkäufe reduziert die ausstehende US-Staatsverschuldung um bis zu zwei Milliarden US-Dollar und erhöht gleichzeitig die Liquidität,was einen Kapitalfluss in risikoreichere Anlagen ermöglichen könnte. Dasverringerte Anleihen-Angebot setzt auch die Renditen unter Druck, wodurchBitcoin attraktiver werden könnte.  

Die jüngste Ankündigung des US-Finanzministeriums zur Refinanzierung desUS-Haushalts sieht ebenfalls vielversprechend für Bitcoin aus. Ein niedrigererZielsaldo für das Treasury General Account (TGA) deutet darauf hin, dass dieRegierung weniger Kredite aufnehmen muss, wodurch Kapital freigesetzt wird, wasmit einer quantitativen Lockerung verglichen werden kann. Anstatt dem Marktdurch den Verkauf neuer Anleihen Liquidität zu entziehen, führt dasFinanzministerium tatsächlich Liquidität zu, da es weniger Kredite aufnehmenmuss. Diese zusätzliche Liquidität erreicht letzendlich auch das Bankensystem – in Form eines leichteren Zugangs zuKrediten und  niedrigeren Zinssätzen.Dieses Umfeld würde riskanteren Vermögenswerten wie Bitcoin zugute kommen, wiewir immer wieder betont haben.

Trotz des anfänglichen Preisverfalls, der durch die restriktive Haltung derFed in Bezug auf die Zinssätze ausgelöst wurde, zeigte sich dieWiderstandsfähigkeit von Bitcoin in der anschließenden Erholung, die durcheinen schwächelnden Arbeitsmarkt und die potenzielle Aussicht auf einen Wechselhin zu einer eher lockeren Geldpolitik ausgelöst wurde. Wie unten dargestellt,ist der Bitcoin-Finanzierungssatz jetzt ähnlich hoch wie zu einem Zeitpunkt,als er bei etwa 29.000 US-Dollar gehandelt wurde, was eine gesundeMarktanpassung signalisiert und die überschüssige Hebelwirkung abbaut. MitBlick auf die Zukunft werden sich die bevorstehenden Maßnahmen desFinanzministeriums zweifellos auf die US-Liquidität und das Zinsniveauauswirken. Beides ist für die Bitcoin-Performance von entscheidender Bedeutungund wird von uns in den kommenden Wochen genau beobachtet werden.

Abbildung 2: Bitcoin-Finanzierungsrate

Quelle: Glassnode

Akzeptanz von Bitcoin bei Institutionellen beschleunigt sich

Aufgrund der Einführung des US-amerikanischenBitcoin-ETF verstärken institutionelle  Investoren ihr Engagement am Kryptomarkt inraschem Tempo.  Schätzungsweise 175 Milliarden Dollar an Bitcoin werden inzwischen von ETFs, Ländern sowie öffentlichen undprivaten Unternehmen gehalten, was etwa 15 Prozent des gesamtenBitcoin-Angebots entspricht. Die Bitcoin-ETFs in Hongkong sind im Vergleich zumStart in den USA zwar winzig, stehen aber beispielhaft für diesen Trend:Innerhalb der ersten Handelswoche sammelten sie 4,2.000 BTC bzw. fast 270Millionen Dollar ein. Dies verdeutlicht die wachsende Neigung hin zu diesemVermögenswert. Der Drang zum Bitcoin ist jedoch längst nicht auf Hongkongbeschränkt. Die Allokation von Ovata CapitalManagement in Höhe von 60 Millionen US-Dollar in dieUS-Spot-ETFs unterstreicht diesen Trend ebenfalls, der sich mit dem Näherrückender Frist für die Einreichung der „13F-Berichte“ (Quartalsberichte großerinstitutioneller Investmentmanager mit einem AuM von mehr als 100 MillionenUS-Dollar) bei der US-Regulierungsbehörde SEC am 15. Mai fortsetzen wird. Dannkönnten möglicherweise bisher von Institutionen nicht offengelegte Positionen aufgedecktwerden.

Die jüngsten veröffentlichten Berichte von BNY Mellon und BNP Paribassowie der Schweizer Fonds Bellecapital International und Lugano FinancialAdvisors sind weitere Belege für die Institutionalisierung von Bitcoin. Zu denInvestments durch Banken könnten sich bald auch solche von großen Staatsfonds (sovereignwealth funds, SWFs) gesellen, den die Verwalter der Staatsfonds vonNorwegen (allein 1,6 Billionen Dollar groß), Saudi-Arabien und Kuwaitbesprechen gerade aktuell Bitcoin als mögliche Investitionsoption. Dasberichtet BlackRock. Die SWF-Branchewird auf 11,6 Billionen Dollargeschätzt; daher könnte selbst eine moderate Allokation inden Vermögenswert die Nachfrage auf ein neues Niveau katapultieren und einenWendepunkt für eine breitere Akzeptanz darstellen. Wichtig ist, dass es immerschwieriger wird, den Vermögenswert zu diskontieren – das einzigartige Profilvon Bitcoin als Risikofaktor wird angesichts der komplexen makroökonomischenLandschaft immer wichtiger.

Außerdem geht die Akzeptanz von Bitcoin überpassive Anlagestrategien hinaus. So bietet der Fintech-Riese Nubank mit 80 MillionenNutzern jetzt Ein- und Auszahlungen in Kryptowährungen an und will damit dieKluft zwischen traditionellen Finanzen und Kryptowährungen in Lateinamerikaüberbrücken. Das Unternehmen Microstrategy, das für sein Engagement für Bitcoinbekannt ist, geht noch weiter und baut eine Identitätslösung auf demOrdinals-Netzwerk auf. Dies ist ein Beispiel der Weiterentwicklung von Bitcoin überseinen ursprünglichen Zweck als dezentrales Zahlungssystem hinaus –wir hattendieses Thema bereits in den vergangenen Wochen aufgegriffen.

Schließlich versprechen die kommenden Wochenweitere Hinweise auf die Entwicklung der US-Wirtschaft und die institutionelleAkzeptanz von Bitcoin. Letzte Woche fanden acht Veranstaltungen statt, in denenVertreter der Fed auftraten. Diese  Events befassen sich zwar nicht direkt mit derKryptowährungsthematik, bieten aber oft wertvolle Einblicke in die aktuellenwirtschaftlichen Bedingungen. Zusammen mit den zu erwartenden Verwerfungen derGewinnsaison des ersten Quartals, könnte dies zu einer Volatilität an denAktienmärkten führen, die auf Kryptowährungen übergreifen könnte, wenn dieAnleger entsprechend reagieren.

Jenseitsvon Grenzen und Banken: Stablecoins beweisen ihre Markttauglichkeit

Nach einer sechsjährigen Pause steigt Stripe wieder in die Krypto-Branche einund ermöglicht es Kunden, Stablecoins für Online-Zahlungen zu akzeptieren. Stripe war einer der Pioniere bei der Integration von Bitcoin im Jahr 2014. ImJahr 2018 wurde die Unterstützung jedoch eingestellt, da Bitcoins langeBearbeitungszeiten und hohe Transaktionskosten mit sich brachten, die keinesignifikante Verbesserung gegenüber ihrem traditionellen Gegenstückdarstellten. Seitdem hat sich die Branche mit dem Aufkommen zahlreicher Smart-Contract-Plattformen und Skalierungsbemühungen stark gewandelt, was dasPotenzial der Krypto-Infrastruktur für ein besseres Nutzererlebnis erhöht hat. 

So demonstrierte John Collison, der Mitbegründer vonStripe, auf der Jahreskonferenz des Unternehmens die Durchführung einer Zahlungin der Höhe von 100 US-Dollar mittels Solana. Die Demo bestätigte, dass dieZahlung in weniger als einer Sekunde statt in Tagen abgewickelt wurde und dabeinur 0,0037 Dollar an Netzwerkgebühren anfielen, was eine Kostenreduzierung umdas fast 800-fache im Vergleich zu einer Kreditkarte bedeutet. Dies zeugt vonden Fortschritten der neuesten Generation von Plattformen wie Solana, dieeinige der Nachteile wie hohe Transaktionskosten und lange Bearbeitungszeitenbeseitigen und gleichzeitig ihre Effizienz für Anwendungsfälle mit hohemInteraktionsvolumen wie Zahlungen unter Beweis stellen. 

Zu diesem Zweck wird Stripe beginnen,USDC-Zahlungen über Ethereum, Solana und Polygon zu unterstützen. DieseIntegration ist ein wichtiger Meilenstein angesichts des beträchtlichenMarktanteils von 35 Prozent von Stripe in der Zahlungsbranche. Sie ist jedochnoch entscheidender, da die Nutzer die Effizienz der Krypto-Infrastrukturnahtlos nutzen können, was niedrigere Transaktionskosten und deutlichschnellere Bearbeitungszeiten gewährleistet, ohne dass sie sich der Verwendungder Blockchain-Technologie im Backend bewusst sind. Dies spiegelt wider, dassdie Nutzer oft nicht wissen, welche Zahlungsinfrastruktur ihre bevorzugtenFintech-Apps nutzen. Wir bei 21Shares sind der festen Überzeugung, dass dieseArt der nahtlosen Integration für eine breite Akzeptanz von Kryptowährungenunerlässlich ist. 

Obwohl Tether mit 110 Milliarden DollarMarktkapitalisierung im Vergleich zu USDC mit 33 Milliarden Dollar führend ist,dominiert USDC in Bezug auf die Nutzung, wenn man das Transaktionsvolumenbetrachtet. Laut dem neuesten On-Chain-Analyse-Dashboard von Visa, das daraufabzielt, das Wachstum des Stablecoin-Sektors zu analysieren, ist USDC jetzt fürmehr als 70 Prozent aller Stablecoin-Zahlungen verantwortlich, wie untendargestellt. Wie wir seit Jahren betonen und durch unsere eigene Arbeit auf Dune veranschaulicht haben, stellt die On-Chain-Analytik die Zukunft derKapitalmärkte dar. Sie bietet ein unvergleichliches Maß an Transparenz und Datenzugriff in Echtzeit, im Gegensatz zu traditionellen Branchen, die sich aufdie periodische Veröffentlichung von Quartalszahlen verlassen. Das aktiveEngagement von Visa in der On-Chain-Analytik stellt daher einen Wendepunkt darund bestätigt unsere seit langem gehegte Überzeugung, dass dies der Weg in dieZukunft ist.

Abbildung3: Monatliches Transaktionsvolumen von Stablecoins

Quelle: Alluvium XVisa

Trotz der weiten Verbreitung von USDC hatTether im ersten Quartal einen bemerkenswerten finanziellen Erfolg erzielt. DasUnternehmen hat einen atemberaubenden Gewinn von 4,52 Milliarden US-Dollar erzielt, indem es die Einlagen derNutzer strategisch in US-Staatsanleihen und Pensionsgeschäften eingesetzt hat.Das Engagement in Schuldtitel, gepaart mit steigenden Bitcoin- und Goldpreisen,hat sich als lukratives Rezept erwiesen. Infolgedessen übersteigt derNettogewinn von Tether inzwischen den von Finanzriesen wie Citibank, GoldmanSachs und Morgan Stanley, was das aufkeimende Geschäftspotenzial desfiat-gestützten Stablecoin-Modells unterstreicht. 

Darüber hinaus haben sich Stablecoins aufgrundihrer intermediären Struktur und der Betonung des Nutzererlebnisses alspraktikable Alternative in der Finanzlandschaft erwiesen und stellen derzeitwohl einen der überzeugendsten Anwendungsfälle für Kryptowährungen dar. DieBedeutung von Stablecoins wird in Regionen, die mit wirtschaftlicherInstabilität konfrontiert sind, noch offensichtlicher, da sich die Nutzer anStablecoins wenden, um schnell auf den US-Dollar zugreifen zu können und sichvor einer Währungsabwertung zu schützen. Die Türkei dient als bemerkenswerteFallstudie: Stablecoin-Transaktionen machen bemerkenswerte 4 Prozent des BIP des Landes aus, denhöchsten Anteil weltweit, und das zu einer Zeit, in der die türkische Lira inden letzten 5 Jahren mehr als 75 Prozent ihres Wertes gegenüber dem US-Dollarverloren hat. 

Schließlich intensiviert Tether seineBemühungen durch die Einführung von USDT auf der TON-Blockchain, die eng mitTelegram verbunden ist. Trotz des jüngsten Popularitätsanstiegs von TON mit ca.1,74 Millionen Nutzern zielt Tether darauf ab, die riesigeNutzerbasis von 900 Millionen Nutzern von Telegram durch seine tiefeIntegration zu erschließen. Dieser Schritt könnte den Markt für Stablecoins,der derzeit etwa 25 Millionen Nutzer hat, erheblich erweitern. Darüberhinaus ist diese Integration ein entscheidender Schritt, um die Nutzung vonKryptowährungen zu vereinfachen, ihre Komplexität zu überspielen und den Wegfür eine breite Akzeptanz zu ebnen.

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Quelle: Forex Factory, 21Shares

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